Stabilcoinler Hayatta Kalabilmek İçin Adapte Olmalılar

“Stabilcoinlerin çökmesi olası görünmüyor.” “Stabilcoin ihraççılarının başarılı olması için başka yollar da var.”

Stabilcoinler yeni zorluklarla karşı karşıya. Dolar faiz oranları %0’a düşerken ve ABD hazinesi negatif geri dönüş verirken, ABD dolarını rezervde tutarak ya da ABD hazine bonoları satın alarak kar elde etmek gittikçe zorlaşıyor.

Bazı stabilcoinler alternatif iş modelleri ile çalışırken, gelirleri için bu oranlara bağlı olan bu stabilcoinler şimdi ciddi bir sıkışıklık içinde.

Analistler, mevcut durumda faiz oranlarına güvenmenin artık mümkün olmayacağına inansa da, büyük stabilcoin ihraççılarının iflas etmelerini de beklemiyorlar. Çoğu, kriz boyunca zararla çalışarak bu krizin üstesinden gelecek, diğerleri ise gelir kaynaklarını çeşitlendirecek.

Stablecoinler ve negatif faiz oranları

Smith + Crown‘da araşatırmacı analist Brant Downes, "Pek çok stabilcoin, işletme giderlerini ihraç edilen coinleri desteklemek için tutulan fonların faiziyle karşılıyor, ancak %0 ya da negatif faiz oranları böyle bir sistem için kesinlikle sorun yaratacaktır,"dedi.

Downes burada Tether (USDT), USD Coin, TrueUSD (TUSD) ve Paxos Standard Token (PAX) gibi stabilcoinleri kastediyor. Normalde, USD rezervleri bu stabilcoin ihraççılarına istikrarlı bir gelir sağlar, ancak artık bu tür bir gelirin kesilmesi muhtemel görünüyor.

Downes, "Bunun gerçekleşmesini etkileyen çeşitli faktörler var. Birincisi, faiz oranlarının %0’a ya da altına inmesi ve o seviyede kalacağı süredir. Bir diğeri ise stabilcoin ihraççılarının idame ettirdikleri gelir kaynaklarının çeşitliliğidir. Sadece fiyat destekli bir stabilcoin işletenler daha erken ve daha ciddi şekilde etkilenecektir,"dedi.

Kripto para analisti ve The Crypto Trader‘ın yazarı Glen Goodman, bazı stabilcoinlerin mevcut durumda hayatta kalma konusunda zorlanacağını kabul etti. Ancak Goodman, Cryptonews.com’a, "Stabilcoin ihraççılarının başarılı olması için başka yollar da var; örneğin, piyasa yapıcı faaliyetler yürütebilir ve coin ihracı için ücret talep edebilirler,"dedi.

USD destekli stabilcoinler çeşitlenecek

Diğer analistler, %0’lık veya negatif faiz oranlarının USD destekli stabilcoinler için çok zor olacağını kabul ediyorlar. Ancak, çoğu bu tür coin ihraççılarının gelir akışlarını çeşitlendirmesini bekliyor.

eToro’nun blockchain uzmanı Dr Omri Ross, "Stabilcoinlerin ilk nesli olarak adlandırabileceğimiz modeller, uzun vadeli negatif faiz oranlarının olduğu ortamlarda zor bir durum olan, senyoraj tahsisine dayalıdır. Bazı stabilcoin ihraççılarının, coin sahiplerinin ücret ödemek zorunda olduğu ve negatif oranlara benzeyen mekanizmalar sunduğunu görebiliriz,"dedi.

Ross, stabilcoinlerin kripto borsası ya da ticaret platformu gibi daha geniş bir ortamda faaliyet göstermeleri durumunda, %0 faiz oranlarına daha dayanıklı olacağını da sözlerine ekledi.

Ross, Cryptonews.com’a, eToro’nun USDEX, USDC modeli ya da Dai kredi sistemi gibi son modeller, daha geniş bir finansal ortamda hareket ederek, daha çeşitli gelir akışları sağlıyor. Bu, finansal riskten korunma aracı olarak hizmet sunmak, merkezi olmayan finansman (DeFi) kredilerini kolaylaştırmak ve teminat varlıkları için bir kredi sistemi olarak hareket etmeyi içeriyor,"dedi.

Tabii ki de bazı stabilcoinler ve stabilcoin ihraççıları, faiz getirilerine güvenmedikleri sürece %0 faiz oranları konusunda çok fazla endişe duymayacaktır.

Maker Foundation’un iş geliştirme başkanı Greg DiPrisco, "Dai gibi stabilcoinler için bu durumun etkileri biraz daha karmaşıktır. Çünkü, Dai blockchain üzerinde oluşturulan bir dijital dolardır bu nedenle faiz oranları bankalar tarafından değil, Maker Yönetimi tarafından belirlenir,"dedi.

DiPrisco, Dai’nin daha geniş oranlara karşı dayanıklı olduğunu kabul ediyor, çünkü eski finansal sistemdeki daha düşük oranlar genellikle oranların spektrumda daha düşük eğilim göstermesine neden oluyor. "Yine de, iyi Maker Yönetimi ve akıllı teminatlar, %0 ya da negatif olan oranları pozitif tutmaya yardımcı olabilir."

Rezervde tutulan, USD’ye bel bağlayan diğer merkezi ihraççılar konusunda ise, DiPrisco, küçük bir zararla faaliyet göstereceklerini ve pazar paylarını artırmaya devem edeceklerini öngörüyor.

Bununla birlikte DiPrisco, "ihraççılar için USDC’nin Dai teminat havuzuna dahil edilmesi gibi, yeni hizmet programlarını vurgulayarak, merkezi ve merkezi olmayan stabilcoinlerin bu zor zamanları atlatabileceğini" öne sürdü.

Çöküş olası değil

%0 ya da negatif oranların olduğu dönemde herhangi bir stabilcoin çökecek mi?

Brant Downes’ın tahminlerine göre, "İhraççıların çoğu kısa vadeli %0 faiz oranlarına dayanabilecek, sabit fiyatlarından uzaklaşan stabilcoinler düşünülebilse de, bireysel stabilcoinlerin çökmesi muhtemel değil." Yine de, eğer ekonomi uzun ve derin bir durgunluğa girerse, bu tahmin değişebilir.

"Halıhazırda duyrulmuş ve gelecek olaylara hükümetin tepkisi göz önüne alındığında, olası olmadığını düşündüğümüz uzun vadeli negatif faiz oranları bazı stabilcoinlerin varlıkları kapattıklarını ve geri çevirdiklerini görebilir, ancak bu olası değildir."

İstikrarsız dünya

Son olarak, mevcut kriz, özellikle dolar enflasyonu ve potansiyel olarak "daha kısa süreler için sabit oranlardan uzaklaşması" olasılığı göz önüne alındığında, ‘istikrar’ kavramı hakkında ne söylüyor?

Glen Goodman,"Hiçbir finansal varlık istikrarlı değildir, çünkü her zaman alternatiflerine karşı değerlendirilmelidir. Müthiş güçlü dolar bile, yatırımcılar tarafından euro, yen ve sterlin ile karşılaştırılmalıdır."

Evet, çok sayıda stabilcoin gelir kaybedebilir ve muhtemelen sabit oranlarından kopabilirken, Federal Rezerv potansiyel sınırsız parasal genişlemeyi artırdığı için doların enflasyonu deneyimlemesi olasıdır. Yani kısacası, dünyanın rezerv parası bile istikrarlı değil.