DeFi’nin ‘Kilitli Toplam Değer’ Metriği Çarpık Bir Aynadır

Simon Chandler

Haziran 26, 2023 14:13 GMT+3 | 6 min read

Kilitli toplam değerde (TVL) verileri şişirmek için çifte hesaplama riski vardır. Sentetik ve yönetişim tokenleri ile ilgili riskler de bulunuyor. DeFi’deki birçok aktivite artık tehlikeli olabilecek kısa vadeli kazançlara odaklanıyor.

DeFi (merkezi olmayan finans) Haziran ayının başları gibi yakın bir tarihte yalnızca 1 milyar USD’ye ulaşabildi. Bu rakam, 2 Eylül’e kadarki üç aylık süreçte %860 oranında artarak 9.6 milyar USD’ye ulaştı.

Bununla birlikte, bu rakamlar adil inceleme paylarından kaçmadı. DeFi Pulse tarafından toplanan bu rakamlar, kilitli toplam değerin çifte hesaplandığından şüphelenen sektörün içindeki isimler tarafından sorgulandı (ya da çiftli, üçlü, dörtlü hesaplanan temel sermaye).

Cryptonews.com‘a konuşan sektörün içindeki isimler, verilerin DeFi Pulse, bir başka derleyici veya bir DeFi platformu tarafından derlenip derlenmediğine bakılmaksızın, kilitli toplam değerde (TVL) verileri şişirmek için çifte hesaplama riski olduğu konusunda hemfikir. Ayrıca, TVL’deki artışın çoğunun ilgili karşılıklı bağımlılık ve kaldıraç miktarı göz önüne alındığında, tehlikeli düzeylerde sistemsel bir risk yaratabilecek yield farming faaliyetlerinden kaynaklandığı konusunda uyardılar.

TVL DeFi’de her zaman aynı anlama gelmez

DeFi Pulse, toplam değerin gerçekte ne anlama geldiğini şu şekilde detaylandırıyor:

“DeFi Pulse, Ethereum blok zincirinde her protokolün altında yatan akıllı sözleşmeleri izliyor. Her saat, bu akıllı sözleşmelerin tuttuğu Ether (ETH) ve ERC-20 token bakiyesini çekerek çizelgelerimizi yeniliyoruz. TVL (USD) bu bakiyelerin USD cinsinden fiyatıyla çarpılamasıyla hesaplanır."

Basit görünüyor, değil mi? Pekala, TVL’nin DeFi ekosistemine gerçekten yatırılan para miktarının şeffaf bir ölçüsü olmayabileceği anlamına gelen bazı faktörler bulunuyor.

DappRadar‘ın Proje Müdürü İlya Abugov tarafından Cryptonews.com‘a açıklandığı üzere, ilk sorun çifte hesaplamayla alakalıdır.

Abugov, "Eğer bir kullanıcı dapp X’e bir miktar ETH yatırır, xETH tokenini geri alır ve dapp Y’ye xETH yatırırsa, hem X hem de Y’nin TVL’lerinde ETH olacaktır. Yine de kullanıcı yalnızca bir miktar ETH yatırmıştır" dedi.

eToro’nun Baş Blockchain Bilimcisi Dr. Omri Ross, TVL’nin teminat olarak bir başka kripto varlığı temsil etmek için kullanılan sentetik tokenleri içerme riski de olduğunu söyledi. Aynı tehlike yönetişim tokenleri için de geçerli olabilir.

Ross, "Bu, Compound‘un cToken’leri için geçerli olabilir ancak aynı zamanda akıllı sözleşmeye varlık yatıran kullanıcılara yönetişim tokenlerinin dağıtımı için de geçerli olabilir" dedi ve devam etti: "Bir yönetişim tokeni, bakiyesi talep edilene kadar genellikle protokol tarafından tutulur ve bu nedenle, kullanılan yönteme bağlı olarak TVL’ye dahil edilebilir."

Bu arada, DeFi Pulse’ın kurucusu Scott Lewis, şirketin "tam olarak bu sorunu önlemek için çifte hesaplanan varlıkları DeFi Pulse’dan kaldırmak için gerçekten çok çalıştığını" iddia etti.

DeFi is changing very fast, and clarifying the TVL edge cases is something that we take very seriously at @defipulse. We will continue to maintain the best definition of TVL we can as DeFi grows, and eventually fully ossify when that is appropriate

Thanks!

— scott lewis? (@scott_lew_is) August 16, 2020

DeFi Pulse son haftalarda çok fazla eleştiriye maruz kalmış olabilir ancak genellikle, en azından DeFi platformlarıyla karşılaştırıldığında, kilitli toplam değer hakkında daha ölçülü bir tahmin sunuyor gibi görünüyor.

Ross, "Ekipler, oylama protokollerinde yer alan yönetişim tokenlerini ve protokolün ana faydası için göreceli veya ikincil öneme sahip varlıkların bir araya getirildiği yöntemleri tercih ederken, veri toplayıcılar yalnızca platformun ana uygulamasına kilitlenmiş varlıkları dahil etme eğilimindedir" dedi.

Ross’a göre TVL’nin ölçülmesinde görülen farklılıklar, büyük platformlar için genellikle %10-%50 arasında değişiyor ve bu durum da metodolojide önemli farklılıklar olduğunu gösteriyor.

Ross sözlerine ekledi: "Örneğin, bu haftanın başlarında Compound protocol web sitesi 9 pazarda faiz getiren 1,277,766,218 USD değerindeki varlığın reklamını yaparken, DeFi Pulse Compound’un 595.8 milyon USD tuttuğunu belirtti."

Toplam varlık sayısına karşı dolar değeri

Ayrıca, kripto fiyatları ABD dolarının değerine göre arttığı için kilitli toplam değerin artabileceği de unutulmamalıdır.

Ilya Abugov, "Yaz boyunca TVL’nin DeFi’nin büyümesiyle neredeyse aynı anlama geldiğini ve büyümenin temel ölçütü haline geldiğini gördük" dedi.

“Ancak bu çok da doğru değil. Örneğin, akıllı sözleşmelerdeki varlık miktarının azaldığını ancak bu varlıkların fiyatının TVL artacak kadar arttığını görmek mümkündür."

Bu ETH’nin Haziran ve Eylül ayında yaklaşık %100’lük bir artış yaşamasıyla TVL’nin büyümesine kesinlikle katkıda bulundu, DeFi’de kilitli ETH sayısı da iki katından fazla arttı.

__

__

Kısa vadecilik sistemi çökertebilir

Tam olarak ne kadar büyük olursa olsun, DeFi’nin büyümesini daha güçlü ve deneyimli kullanıcıların yönlendirdiği görülmektedir.

ConsenSys’in Baş Teknik Lideri Igor Lilic, "Genel olarak konuşacak olursak, DeFi kullanıcıları büyük kuruluşlar değil, bireyler ya da küçük gruplardır. Bunlara ‘perakende merkezi olmayan finans kullanıcıları’ diyoruz" dedi.

Lilic, bu bağlamda ‘küçük’ teriminin göreceli bir terim olduğunu da sözlerine ekledi. Lilic, "Bu projelerden bazıları milyarlarca dolarlık varlığa sahip" dedi.

Ilya Abugov’a göre DeFi ekosistemine genel olarak "balina likidite çiftçileri" hakimdir.

Abugov, "Şimdilik birçok faaliyet projelerin gerçek işlevselliği / faydası yerine kısa vadeli kazançlara odaklanıyor" dedi.

Ancak tüm ekosistemin birbirine bağlı olması ve kullanıcıların tokenleri bir platformdan çekip diğerine yatırma şekli nedeniyle böyle bir kısa vadeli kar arayışı içine girmek tehlikeli olabilir.

Omri Ross,"Finansal entegrasyon, şokların tek bir sistemden bağlı sistemlere doğrudan aktarılmasıyla artan bulaşmaya neden olabilir" dedi.

“Bu nedenle, kasaların zorunlu tasfiyelerini başlatan bir yararlanma ya da ani çöküşün yarattığı şok sistemde dalganalabilir.”

___
Daha fazlası için:
DeFi Sektörü Yasaları İhlal Ediyor – Harekete Geçme Vakti
DeFi Bitcoini Gölgelemeyi Hedeflerken Büyük İşlere Kalkışıyor
DeFi Kriptoya Hakim Olma Yolunda Çeşitli Zorluklarla Karşılaşıyor