Negatif Faiz Oranları Borçlular ve Tasarruf Sahipleri İçin Ne Anlama Gelir?
Harry Scheule, Sidney Teknoloji Üniversitesi (University of Technology Sydney), UTS Business School‘da finans profesörüdür.
____
Finansal gücün koridorlarında bir gürültü kopmak üzere. Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ) geçtiğimiz günlerde ticaret bankalarına resmi nakit oranının belli belirsiz pozitiften negatife geçebileceğini bildirdi.
Şu anda RBNZ, diğer parasal teşvik önlemleri lehine böyle bir hareketi erteliyor. Ancak büyük bankalar, yurt dışındaki başarılarının sınırlı olduğunu ve ülkenin bankacılık teknolojisinin buna bağlı olmadığını savunarak negatif oranlara şiddetle karşı çıkıyorlar.
Bununla birlikte, bu, merkez bankası için COVID-19 toparlanmasının bir parçası olarak harcamaları, yatırımı ve istihdamı teşvik etme seçeneği olmaya devam ediyor. Borçlanma maliyetinin düşürülmesiyle ekonomik faaliyet toparlanır ya da teoride öyledir.
Alışılmışın dışında para politikasına yönelenler arasında Japonya, İsviçre ve Avrupa Birliği bulunuyor. Negatif faiz oranları, merkez bankası mevduatlarının seçilen kademeleri için -%0.1 ile -%0.8 arasında değişiklik gösteriyor.
Geçmişte, nakit oranı değişiklikleri, kredi ve mevduat oranlarındaki değişikliklerden beslenmiştir. Örneğin, nakit oranında 25 baz puanlık bir düşüş, 1 milyon Yeni Zelanda doları tutarında bir kredide yıllık 2.500$ faiz tasarrufu sağlayabilir.
Bununla birlikte, mevcut düşük faiz oranlarında, bu değişiklikler artık devam etmiyor, bu da RBNZ’nin yetkilerini önemli ölçüde sınırlandırıyor.
Evet, banka size borçlanmanız için ödeme yapıyor
Kulağa çılgınca gelebilir, ancak kredi faizi oranı negatifse ve yalnızca faiz şartlarına göre kredi alırsanız, banka aslında her dönem size faiz öder. Örneğin, Danimarka’daki Jyske Bank, geri ödeme süresini etkili bir şekilde kısaltarak negatif faiz ödemeleri sunuyor.
Bankaların kendilerinin de daha düşük oranlarda tasarrufları ve başka fonları varsa, bankalar borçlulara negatif oranlar teklif etme konusunda rahat olmalıdır.
Daha fazlası için: With house prices soaring again the government must get ahead of the market and become a ‘customer of first resort’
Ancak sorun şu: Tasarruf sahipleri mevduatı kabul etmeleri için neden bankalara ödeme yapsın? Birincisi, bir bankaya ödeme yapmaktansa, yatırımlarını sıfır faizle nakit olarak tutabilirler. İkincisi, riskli varlıklara pozitif faiz oranlarıyla yatırım yapmayı tercih edebilirler.
Bu nedenle, sadece çok büyük mevduat sahipleri (sınırlı nakit saklama kabiliyetine sahip olanlar) paralarını negatif faiz oranları sunan bankalara bırakma eğilimindeyken, sıradan mevduat sahipleri sıfır ya da daha yüksek bir faiz oranı alırlar.
Ancak negatif oranlar işe yarıyor mu?
Muhtemelen, ekonomik yatırımı ve faaliyeti canlandırmak için bir araç olarak para politikası dönemi sona ermiştir. Negatif oranlar, mutlaka verimli yatırım ve büyümeye dönüşmez.
Negatif faiz oranlarına giden ülkeler, harcama ve yatırımda beklenen artışları sağlamadı. Ayrıca, mevduat sahiplerine negatif oranlar uygulamanın zorluğu, kredi ve mevduat faizlerinin artık nakit oranını takip etmediği anlamına gelir.
Bu, sabit faizli krediler gibi izole alanlar haricinde, %0.25’ten %0.1’e bir nakit oranının ipotek borçlularına aktarılmadığı Avustralya’da da görülmektedir.
Aşağıdaki grafik, ipoteklerdeki ortalama değişken oranını zaman içinde artan açık ile Yeni Zelanda nakit kuruyla karşılaştırır. Avustralya ve diğer gelişmiş ekonomiler için grafikler karşılaştırılabilir.
Avustralya Merkez Bankası (RBA) borçlulara, faiz indirimlerini kabul etmemeleri halinde borç verenleri değiştirmelerini tavsiye etti. Ancak merkez bankalarının sistemsel bir sorunu telafi etmek için yapabileceği çok az şey var.
Riskler neler?
Negatif faiz oranlarının mevcut COVID şoklarına doğru yanıt olması pek de olası değildir. Daha yüksek harcamalara yol açmaktansa, tam tersine, daha fazla tasarruf yapma eğilimindeyiz.
Bununla birlikte, mevduat sahipleri uzun vadede daha fazla getiri arayışında olacak ve fonlarını konut piyasaları da dahil olmak üzere daha riskli varlık sınıflarına taşıyacak, bu da fiyatları artıracak ve yeni alıcılar için satın alınabilirliği azaltacaktır.
Ekonomistlerin çoğu, enflasyonun şimdilik bir sorun olmadığı konusunda hemfikir. Peki ya orta vadede? Faiz oranları tekrar yükselirse, yüksek kaldıraçlı ipoteklere hizmet vermek zor olabilir.
Daha fazlası için: Explainer: why the government can’t simply cancel its pandemic debt by printing more money
Her iki durumda da, negatif oranlar mevcut ekonomik zorluklar için uzun vadeli bir çözüm değildir. Daha az kurtarma müdahalesi gerektirerek ulusal ekonomiyi daha esnek hale getirmenin yollarını bulmalıyız.
Öncelikler, tedarik zincirlerinin kırılganlığı ve emek, mal ve hizmetlerin hala sınırlı hareketi olmalıdır. Yeni teknolojiler kilit hale gelebilir; evden çalışmayı ve çevrimiçi etkinlikleri organize etmeyi sağlayan yenilikler, tüm endüstrileri şimdiden kurtarmıştır.
Ayrıca, bankacılık sisteminin de reforma ihtiyacı var. Bankalar bin yılda bir şok varsayımı üzerine çalışıyorlar ancak son 13 yılda iki şok gördük!
2008 küresel mali krizinden sonra, mali sistemlerdeki güvenlik tamponları devreye girdi. Örneğin, banka sermaye gereksinimleri, ekonomik gerileme dönemlerinde azaltılmak üzere yüksek tutuldu. Şimdi onları korumak için ısrar etmek yerine onları çiğnemek için iyi bir zaman mı?
Negatif oranlara ulaşmanın ötesinde, ekonomik temelleri yeniden düşünme ve küresel şoklara karşı daha dayanıklı sistemler yaratma ihtiyacı, COVID-19’un kalıcı derslerinden olmalıdır.
Bu makale, The Conversation‘dan Creative Commons lisansı altında alınmıştır. Orijinal makaleyi buradan okuyabilirsiniz.
____
Daha fazlası için:
Koronavirüs Pandemisinde Her Ülke Sihirli Para Ağacını Sallayamıyor
Kapitalizm ve Koronavirüs Krizi: Yaklaşan Dönüşüm(ler)
Bugün BRRRlayan Para Basma Makineleri Yarın Nasıl Daha Yüksek Vergilere Yol Açabilir
