12 Ağu 2021 · 6 min read

Stabilcoinler En İyi Coinler Arasında Hüküm Sürüyor: Neden ve Bu Ne Anlama Geliyor?

Stabilcoinler fiat paralardan daha esnektir ve blok zincirinde hareket edebilir.
Tether, büyük oranda değişken yatırımlarla desteklendiği için risk teşkil ediyor.
Bitcoin'in çalışması için stabilcoinlere ihtiyacı yoktur.

Kaynak: Adobe/Barry Sherbeck

Stabilcoinler, stabilcoinler, stabilcoinler... Bu yazın başlarında Binance USD (BUSD) piyasa değerine göre top on kripto varlık arasına katıldığında piyasa için önemlerinin anlaşılmasıyla birlikte kripto dünyası bunlardan kurtulamayacakmış gibi görünüyor. Binance USD o zamanda bu yana bu kulübe girip çıkıyor ve bugün 11. sırada.

Her ne olursa olsun, BUSD'nin top ona girmesi, top onun Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) ile birlikte üç stabilcoin içerdiği anlamına geliyor. Yazı kaleme alınırken bu üç tokenin toplam değeri 101.9 milyar dolarken, toplam 24 saatlik hacimleri, top on kripto varlığın geri kalanının toplam hacimlerini sürekli olarak aşıyor.

Cryptonews.com'a konuşan analistler, üç büyük stabilcoinden birine veya daha fazlasına bir şey (örneğin düzenleme, yasal işlem) olması durumunda fiyatların genel olarak düşeceğini kabul ederken, bu piyasa için bazı riskler oluşturabilir. Bununla birlikte çoğu, piyasanın stabilcoin kaynaklı herhangi bir çöküşten sonra toparlanacağını ve başarısız olanların yerini almak için muhtemelen daha yeni stabilcoinlerin ortaya çıkacağını iddia ediyor.

Stabilcoinlerin büyümesi

Bunu bir perspektife koymak gerekirse, USDT, USDC ve BUSD 1 Ocak'ta toplam 26 milyar dolar değerindeydi. Bu, onların toplam piyasa değerinin, bitcoin (BTC) fiyatının son 12 aylık fiyat artışına (%270) benzer oranda, yılın başından bu yana %292 arttığını gösteriyor.

Ancak neden ilk etapta ABD dolarına sabitlenmiş stabilcoinler çıkaralım?

OKEx Insights'ın kıdemli editörü Hunain Naseer, "Fiat para birimlerden daha esnek oldukları ve blockchain üzerinde hareket edebildikleri, para yatırma, çekme ve işlemler için neredeyse anında çözüm sundukları için varlar. Buna karşılık fiat parayı hareket ettirmek o kadar kolay değil ve traderların her para yatırma ve çekme işlemi için bankacılık hizmetlerini kullanmaları gerekir" dedi.

Sektörün içindeki diğer isimler de buna katılırken, Cryptonews.com'a konuşan CoinShares'ten Christopher Bendiksen, bu üç büyük stabilcoinin birkaç farklı nedenlerle büyüdüğünü söyledi.

Bendiksen, "Her şeyden önce borsalar arası arbitraj için fiat paradan son derece üstün olmaları, onları hızlı ödeme gerektiren ticaret masaları arasında oldukça popüler hale getiriyor. Bunun birincil kullanım durumu olduğunu düşünüyorum: stabilcoin işlemleri birkaç saat içinde gerçekleşebilirken, fiat para en iyi ihtimalle günler alır" dedi.

İkinci bir neden olarak Bendiksen, stabilcoinlerin otoriter ülkelerdeki insanların dolara erişmesine yardımcı olduğunu, belki de en dikkate değer örneklerin Çin ve Türkiye olduğunu öne sürdü.

"Üçüncüsü, kripto borsalarının normalde gerekli olduğu gibi riskli ve maliyetli bankacılık ilişkilerine ihtiyaç duymadan çalışmasını sağlıyorlar" diye ekledi.

Başka bir deyişle, kripto piyasasının ve ekosisteminin büyük bir kısmı düzenlenmemiş olduğu için sektör büyüdükçe stabilcoinlere giderek daha fazla ihtiyaç duyuldu.

Daha spesifik olarak, bazı yorumcular stabilcoinlerin devasa büyümesini kripto borsası Binance'e bağlıyor.

Analist ve çok satanlar arasında yer alan The Crypto Trader adlı kitabın yazarı Gled Goodman, "Dünyadaki kripto ticaretinin büyük bir kısmı farklı kripto paraları alıp satmak için temel para birimi olarak tether kullanarak Binance'de gerçekleşiyor. Tether elbette para yatırmak için son derece güvensiz bir varlık olarak biliniyor, ancak bu milyonlarca insanın -bazen- ben de dahil olmak üzere onu kullanmasını engellemedi" dedi.

Goodman, en likit, yaygın olarak işlem gören çiftleirn USDT çiftleri olduğunu kaydetti. "Dünyanın en likit kripto pazarlarından yararlanmak istiyorsanız onu kullanmaktan kaçınmak oldukça zor."

Potansiyel riskler

Bu arada yazar David Gerard gibi kripto şüphecilerinin stabilcoinlerin bu hızlı büyümesinin arkasındaki nedenin piyasa manipülasyonu olduğunu iddia etmesi, bu tokenlerin desteklenmesiyle ilgili asla sonu gelmeyen tartışmayı hatırlatıyor.

Gerard, "Tether'in 'finansman bonusu', ABD finansman bonosu olamaz, yoksa ABD finansman bonosu pazarındaki herkes Tether'in piyasada olduğunu bilirdi. Ne olduğunu açıklamayacaklar, insanlar bilseydi güvenin zedeleneceğini biliyorlar" diyerek, diğer iki büyük stabilcoinin de benzer sorunları olduğunu sözlerine ekledi.

Bununla birlikte Goodman, "Tether muhtemelen kripto piyasasının sağlığı için en büyük risk çünkü büyük ölçüde değişken yatırımlarla destekleniyor" dedi.

"Hisse senedi ve kripto piyasaları aynı anda çökerse (Mart 2020'de olduğu gibi) ve birçok insanın aynı anda dolar karşılığında USDT'lerini nakit paraya çevirmeye çalıştığı USDT'ye ilişkin bir durum olsaydı, insanlara her bir tether için 1 dolar ödemeye yetecek kadar varlık desteği olmaması oldukça olasıdır" dedi.

USDT'nin yeterince desteklenmediğini varsayan Goodman, bunun paniğe yol açacağını ve USDT'nin değerinin çakılacağını öne sürüyor. Buna karşılık, bu hemen hemen her büyük kripto varlığın fiyatında düşüşe neden olur.

Hunain Nasee, "En büyük piyasa değerine sahip USDT, piyasa üzerinde büyük bir etkiye sahip ve düzenleyici zorluklar büyük bir risk oluşturuyor. Bir çöküş durumunda tüm fiyatların düştüğünü görebiliriz" dedi.

Christopher Bendiksen'e göre, bir çöküşün veya kötü bir düzenleyici/yasal zorluğun etkisi oldukça sert olacaktır, ancak uzun süreli olmayacaktır.

Bendiksen, "Bir veya daha fazlasının çökmesi durumunda genel piyasanın zarar göreceğine eminim, ancak bu geçici bir gerileme olacaktır. Bitcoin'in çalışması için stabilcoinlere ihtiyacı yoktur ve likidite kaybı olumsuz olsa da, genel olarak sektör için herhangi bir varoluşsal sorun yaratacağına inanmıyorum" dedi.

Gelecek, alternatifler ve düzenleme

Bendiksen, merkeziyetsiz alternatiflerin sonunda soyu tükenmiş herhangi bir stabilcoinin yerini alacağını sözlerine ekledi. Öte yandan David Gerard, pazarın büyümeye devam etmesi için iyi kötü var olmaları gerektiğini savundu.

Gerard, "Eskilerin herhangi bir nedenden dolayı durması gerekirken yeni stabilcoinler ortaya çıkacak. Tether ihracı bilinmeyen nedenlerden dolayı Mayıs ayında durdu, bu nedenle USDC ve BUSD ihracı fırladı" dedi.

Yine de, daha sempatik gözlemcilere göre stabilcoinler, gerçek kullanım durumlarına izin verirken en kötü etkilerini kısıtlayan düzenlemenin geldiğini varsayarak, nihayetinde kendilerine çeki düzen verebilirler.

Christopher Bendiksen, "Genel bir trend olarak artan düzenlemenin kripto varlıklar üzerinde doğal seçilim etkisi göstererek, pazarın arzu ettiği herhangi bir ürün için giderek daha katı ve kırılgan olmayan çözümleri uygun gördüğüne inanıyorum" dedi.

Aynı şekilde Glen Goodman, ABD Hazine Bakanı Janet Yellen'ın son zamanlarda düzenleyicileri stabilcoinler konusunda "hızlı hareket etmeye" çağırmasının sektör için bir bütün olarak olumlu sonuçlanabileceğini kaydetti.

“Bu mantıklı bir şekilde yapılırsa, aslında kullanımlarını teşvik edebilir. Düzenleyicilerin, inovasyona zarar vermeden düzenleme yapmak için tepkilerini hassas bir şekilde ayarlamaları gerekiyor" diyerek sözlerini tamamladı.