. 4 min read

Security Token Offerings (STO’lar) Nedir?

Token evriminde bir sonraki adım olarak görülen Security token offering (Menkul Kıymet Token Teklifleri (STO’lar) nedir ve neden önemlidir?

Security Token Offerings  (STO’lar) Nedir?

Token evriminde bir sonraki adım olarak görülen Security token offering (Menkul Kıymet Token Teklifleri (STO’lar) nedir ve neden önemlidir?

STO Nedir?

STO, menkul kıymet tokenlerini temsil eder. Yatırımcının yatırımlarını temsil eden coinler ve tokenler için para alışverişinde bulunduğu ICO’ya benzer. Ancak, ICO’lardan farklı olarak, STO’lar bunu bir adım ileri götürerek menkul kıymetler statüsünde tokenler dağıtıyor. Bunlar, dayanak varlığa hisse senetleri, gayri menkul yatırım ortaklıkları ve fonlar gibi bağlanırlar.

Bu nedenle, STO’lar menkul kıymetler dağıtırlar. Bunlar değiştirilebilir, satılabilir, para kıymeti olan tokenlerdir. STO’lar düzenli token borsalarında işlem görmezler. STO ticareti yapmak isteyen borsaların token listeleri, veri paylaşımı ve yatırımcı katılım prosedürlerine uymak zorundadır.

STO’nun Faydaları Nelerdir?

2017-2018 ICO çılgınlığında, birçok token ihraççısı yatırımcılara, ekonomik hak ve değerler olmadan yığınla token sattı. STO’lar normal token satışlarına uyumlu alternatiflerdir. Yatırımcılara eşitsizlikleri ortadan kaldırmak için temettü hakkı gibi haklar sunarlar.

STO tokenleri, ihraççılar için de faydalıdır. Tokenlerin içsel değeri olmadan yayınlanmasına gerek yoktur ve token ihracıyla ilgili açıkça düzenlenmiş prosedürleri vardır.

STO Tokenlerinin Sağladığı Diğer Avantajlar:

  • Güvenilirlik. ICO’nun tam anlamıyla kaos olduğunu söyleyebiliriz. Birçok insan dolandırıldı, birçok proje vaatlerini yerine getirmedi ve birçok yatırımcı ellerindeki işe yaramaz tokenlerle kaldılar. Buna karşılık, STO’lar düzenlemelerin dışına çıkmayarak blockchain ve kripto para birimlerinin güvenirliliğini kaybetmemesini sağlıyor.
  • Geleneksel finansın iyileştirilmesi. Geleneksel menkul kıymetler eski alt yapıları ve aracılar nedeniyle yavaş ve pahalıdır. STO tokenleri hizmetleri daha düşük maliyetler sayesinde kolaylaştırır.
  • Programlanabilirlik. STO tokenleri programlanabilir ve akıllı sözleşmeler tarafından zorlanabilir.
  • Serbest piyasa. Sınırlar ve yerel düzenlemeler STO tokenlerini sınırlamaz.
  • Birçok yatırımcı. Geleneksel güvenlik anlaşmalarının aksine, STO tokenler internet üzerindeki herkese açıktır.
  • Azaltılmış kurumsal manipülasyon. Daha az aracıya sahip serbest ve açık pazar.
  • Daha fazla likidite. STO tokenleri özel güvenlik borsalarında işlem görerek, yatırımcıların varlıklarını likidite etmelerini sağlayacak.

En önemlisi, STO’lar şirketlerin paydaşlar edinmesine izin veriyor.

STO’lar geleneksel menkul kıymetleri geliştirme potansiyeline sahip olduğu için, ICO’ların aksine bir gelişme olarak kabul edilir.

Tokenin Güvenli Olup Olmadığı Nasıl Belirlenir?

The Howey Test
Source: Congressional Research Service

Security token’leri utility token’lerden ayırmanın en yaygın yöntemi Howey Test uygulamasıdır. Howey Test ismi, Florida Howey Company’nin yer aldığı 1946 ABD Yüksek Mahkemesi davasından geliyor. Dava, şirketin mülkünün yarısını kar etmek amacıyla spekülatörlere kiralamaya çalışması ve işlemlerin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından onaylanmamasına dayanıyor. Dava yargıtaya geldiğinde eşsiz olduğu düşünülmüş ve güvenlikle alakalı değerlendirme yapmak amacıyla Howey Test’i uygulanmıştır.

Bu teste göre, bir işlemin güvenli olarak kabul edilmesi için aşağıdaki kriterleri sağlaması gerekiyor:

  1. Bu para bir yatırımdır.
  2. Yatırım ortak bir girişimdir.
  3. Destekleyicilerin ya da üçüncü şahısların çalışmalarından kar beklentisi vardır.

Howey testini geçen bir token, güvenli token olarak değerlendiriliyor.

Menkul Kıymet Tokenleri (security token) ile Tokenleştirilmiş Menkul Kıymetler (tokenized security) Arasındaki Fark Nedir?

Bu iki kavramı birbiriyle karıştırmak oldukça kolaydır. İki kavram arasındaki temal fark şudur: security tokenler dağıtılmış defter üzerinde işlem gören menkul kıymetlerken; tokenleştirilmiş menkul kıymetler, mevcut finanslar varlıkların token ile temsilidir. Benzer gibi görünseler de farklı şekillerde ihraç edilirler.

STO’ların Kısa Tarihi

İlk STO 10 Nisan 2017 tarihinde Blockchain Capital (BCAP) tarafından başlatılmış ve STO bir günde 10.000.000 dolar toplamıştır. STO, 2018 ve 2019 tarihleri boyunca, bugüne kadar çekiş kazanmaya devam etmiştir.

STO'ların Kısa Tarihi
Kaynak: Security Token Overview Series / Smith+Crown

STO Lansman Platformları

İşletmelerin STO’larını Başlatmasında Onlara Yardımcı Olan Projeler Şunlardır:

  • Polymath (POLY)
  • Securitize
  • Harbor
  • Swarm

Bu projeler genellikle, şirketlere token ihraçları ve ilgili diğer konularda yardımcı oluyorlar.

Bir STO’ya Katılabilir Misiniz?

Amerika Birleşik Devletleri’nde STO’lar sadece akredite yatırımcılar içindir. Ancak, ABD dışında yaşayanlar için akredite yatırımcı kuralı geçerli değildir ve çoğu STO’ya katılabilirsiniz. Spesifik kısıtlamalara karşı, yatırım yapmadan önce bilgi edininiz.