12 Nis 2022 · 8 min read

Yüksek Enflasyona Karşı Bitcoin

Kaynak: AdobeStock / Jeff

 

Alice Liu, borsa yatırım fonu ve borsa yatırım ürünleri sponsoru WisdomTree'de Kripto Para Yatırımları Uzmanıdır.

__________

Bitcoin yarılanma (halving) döngüsünde düzeltme aşamasına yaklaştığı için 2022 yılı özellikle kripto için zorlu bir yıl. ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz oranlarını yükseltmesi, yüksek enflasyon ve hisse senedi piyasalarındaki düşüşle birlikte kripto piyasası yıla fiyat dalgalanmasıyla başladı. Toplam kripto piyasası değeri Kasım 2021'de 3 trilyon dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesini görüp daha sonra 1.87 trilyon dolara düştü ve Bitcoin yazı kaleme alınırken 44.000 dolar civarında (yıl başından bu yana %6'lık düşüş) işlem görürken, Ethereum (ETH) ise 3.300 dolar civarında (yıl başından bu yana %11'lik düşüş) işlem görüyor.

Bu bize Bitcoin'in teknolojik tasarımı açısından bir enflasyondan korunma aracı olarak algılandığı yönündeki inanışı ve varlığın son zamanlardaki yüksek enflasyon ortamında nasıl hareket ettiğini anlama fırsatı veriyor. Daha sonra stablecoinlerin ve staking'in alternatif çözümler olarak nasıl kullanılabileceğine dair birtakım yeni fikirler önereceğiz.

Teknoloji

Bitcoin protokolü deflasyonist olacak şekilde kodlanmıştır. Yeni Bitcoin'ler hesaplama gücünü kullanarak çıkarılır ve madencilik ödüllerinin - ödül her dört yılda bir yarıya indirilir, dolayısıyla yeni Bitcoin arzı yarılanır - önceden belirlenmesi, Bitcoin'in ihraç programını tutarlı ve öngörülebilir hale getirir. Şu anda Bitcoin'lerin %90'ından fazlası dolaşımda ve maksimum arz 21 milyon ile sınırlı. Mevcut arza bölünen yeni coinlerin yüzdesi şeklinde hesaplanan Bitcoin enflasyon oranı, şu anda yıllık %1.8 seviyesinde ve Mart 2024 civarında bir sonraki yarılanmadan sonra düşmesi planlanıyor.

Tablo 1: Bitcoin'in dolaşımdaki arzının ABD Merkez Bankası'nın toplam varlıklarıyla karşılaştırılması

Kaynak: Glassnode; Federal Rezerv; WisdomTree; 2 Mart 2022.
Tarihsel performans, gelecekteki performansın bir göstergesi değildir ve herhangi bir yatırımın değeri düşebilir.

Teknoloji açısından bakarsak Bitcoin'in iyi bir enflasyondan korunma aracı olması gerekiyor, peki fiyat neden buna göre hareket etmedi?

Ampirik bulgular

Mevcut enflasyon oranı ABD'de %7.9, Avrupa'da %5.8, Hindistanda %6.0 ve Birleşik Krallık'ta %5.5. Jeopolitik risklerin enerji ve emtia fiyatlarının yükselmesine yol açması, enflasyonun 2022'de yüksek kalmaya devam edebileceğini gösteriyor. Tablo 2'de vurgulanan bu enflasyon rönesansına farklı varlık sınıfları farklı tepkiler verdi. İlginç bir şekilde Bitcoin fiyatı altın veya emtia gibi diğer enflasyondan korunma araçlarının izinden gitmedi ve teknoloji hisseleri gibi riskli varlıklarla yüksek bir korelasyon sergilemedi.

Bu, yaygın olarak bahsedilen Bitcoin'in bir "enflasyondan korunma aracı" olduğu, yani fiat para değer kaybettiğinde paranızı yatırabileceğiniz bir varlık olduğu anlatısıyla çelişiyor. Olası açıklamalar neler olabilir?

Kaynak: Bloomberg; WisdomTree; 1 Ocak 2021 – 15 Mart 2022.
Tarihsel performans, gelecekteki performansın bir göstergesi değildir ve herhangi bir yatırımın değeri düşebilir.

1) Kısa bir geçmişe sahip yeni bir varlık sınıfı

Bitcoin 2009'da yaratıldı ve ana akım benimsenmesi 2019 yılına kadar başlamadı. Bu süreçte gelişmiş ülkeler bu tür durumlarda nasıl tepki vereceklerini öğrenecekleri kadar yüksek enflasyon görmediler. Bitcoin ilk kez 2021'de enflasyonun yüksek olduğu bir ortamda teste tabi tutuldu. Altın, emtialar ve reel varlıklar gibi geleneksel enflasyon riskinden korunma varlıklarının tümü daha önce birkaç enflasyon döngüsünden geçti.

Bu onlara yatırımcıları çekme ve kendilerini enflasyondan korunma araçları olarak tanıtma fırsatı verdi. Bu önemlidir çünkü yatırımcıların bir varlığın değerini koruduğuna ikna olması zaman alır.

Gelişmekte olan bir pazar olarak Bitcoin, özellikle aşağıdaki alanlarda altın ya da emtia gibi diğer geleneksel varlıklardan farklıdır:

  • perakende ve kurumsal katılım: Bitcoin pazarına hala perakende yatırımcılar hakim;
  • türev enstrümanları: Bitcoin için daha az riskten korunma çözümü; türev işlem hacimleri geleneksel varlıklardan çok daha düşüktür;
  • düzenlemeler: kripto ile ilgili düzenleyici çerçeve gelişme aşamasında;
  • ürün mevcudiyeti: yatırımcıların erişebileceği daha az finansal ürün (örneğin, fonlar/borsa yatırım fonları (ETF)) bulunuyor;
  • piyasa altyapısı: ödeme, aracılık, veri sağlayıcı vb.

Bu faktörler, Bitcoin pazarının temelde geleneksel varlıklardan farklı bir gelişim aşamasında olduğu anlamına geliyor. Gelişmekte olan Bitcoin, büyük kurumlar tarafından yeni yeni benimsenmeye başlandı.

Bunlar, Bitcoin ve diğer kripto paraların bu aşamada “değer artışı,” likit risk sermayesi özellikleri göstermesinin nedenleridir.

Piyasanın olgunlaşmasıyla Bitcoin'in "değer deposu" özelliği daha belirgin hale gelebilir ve bu noktada Bitcoin daha geleneksel bir enflasyondan korunma aracı olabilir.

2) 2021/22'de küresel piyasaları etkileyen tek faktör yüksek enflasyon değil

2021 yılı Bitcoin'in enflasyondan korunma aracı olup olmadığını belirmek için çok kısa bir dönem. Küresel piyasalar 1982'den beri şimdiki kadar yüksek enflasyon görmedi. Enflasyonun yanı sıra jeopolitik faktörler, koronavirüs sonrası ekonomik toparlanma ve diğer makro faktörler de varlıkların performanslarını etkiliyor. Bir enflasyondan korunma aracı olarak altının 2022'ye kadar yüksek enflasyona tepki vermemesinin nedeni bu olabilir.

Çin'in kriptoyu yasaklaması gibi düzenlemeler konusundaki değişiklikler ve Elon Musk'ın tweetleri gibi sosyal medya etkileri de 2021/22 döneminde kripto için zorluğa neden oldu. Bu faktörler Bitcoin ve kripto paraların fiyatlarını etkileyerek fiyat volatilitesine yol açtı.

Bu açıdan bakınca yatırımcılar Bitcoin'in son zamanlardaki piyasa koşullarında neden bir enflasyondan korunma aracı olarak hareket etmediğini anlayabilir. Bitcoin'in fiyat geçmişi hala yıllık %75.35'lik 30 günlük bir volatilite gösteriyor.

Başka bir fikir

Kripto paranın volatil yapısından çekinen yatırımcılar için başka bir fikir, enflasyon riskinden korunmak üzere staking getirisi elde etmek için stablecoin kullanmayı düşünmektir. Buradaki fikir, tether (USDT) ve USD coin (USDC) gibi tokenlerin ABD dolarına sabitlenmek üzere geliştirildiği, dolayısıyla değerlerinin 1 dolar civarında sabit olmasıdır. Staking, yatırımcıların likidite sağlamak ve lending havuzu oluşturmak gibi belirli faaliyetler için kripto paralarını yatırmalarına imkan tanır. Buna karşılık yatırımcılar şu anda USDT için yıllık %8.3 ve USDC için yıllık %7.2 getiri ile mevcut piyasa koşullarında geleneksel döviz stratejilerinden çok daha yüksek bir getiri elde eder.

Ancak kripto paranızı stake ettiğinizde çeşitli risk faktörleri devreye giriyor: piyasa riski – coinin değerinin 1 dolardan sapması; teminat riski  – rezerv varlıklarının kalitesi ve likiditesi, yeni ticari senetler, kilitlenme süreleri, karşı taraf riski, kayıp/hırsızlık vb.

Stablecoinler dışında Solana, Cardano, Avalanche gibi diğer kripto paralar da staking için popüler seçenekler ve Solana tabanlı borsa yatırım ürünü (ETP) gibi yatırımcıların kripto alım satımı, saklama ve staking sürecini ETP ihraççısına devredebilecekleri ve staking ile elde edilen gelişmiş performanslardan yararlanabilecekleri çözümler de var. Bu proof-of-stake varlıklarındaki staking getirileri stablecoinlere kıyasla çok daha fazladır çünkü stake edilen coinler ağ için fayda sağlayarak blockchainlerdeki işlemleri doğrulamak için işlevsel bir role sahiptir.

Sonuç

Yatırımcılar gelecek enflasyona karşı korunmak için alışılmış olarak altın, gayrimenkul, emtia ve diğer varlıklara yatırım yaparlar. 2021 yılı Bitcoin ve diğer kripto paraları potansiyel birer yatırım fikri olarak tanıtma fırsatı sağlayan karmaşık piyasa koşulları yarattı. Bu gelişmekte olan varlık sınıfı, yatırımcıların ezber bozan blockchain teknolojisine erişmeleri için likit bir risk sermayesi benzeri büyüme potansiyeli sunuyor.

Daha fazla kullanım durumunun geliştirilmesi ve kurumsal benimsemenin devam etmesiyle Bitcoin gibi kripto paralar istikrara kavuşacak ve muhtemelen gelecekte etkili 'değer deposu' çözümleri olacaklar.

____

İlginizi çekebilir:
- BlackRock CEO'su Fink: Ukrayna Savaşı Kripto Para Çalışmalarını Hızlandıracak
- Bitcoin'i Yasaklayan Çin, Tüm Kripto Borsalarını Kapattığını Açıkladı
- Rusya-Ukrayna Savaşı Bitcoin ve Kripto Paraları Nasıl Etkiledi?
____
İş birliği bağlantılarımızı takip edin:

Yeni nesil ticaret platformu PrimeXBT ile kripto satın alın

Kripto paralarınızı Ledger ve Trezor gibi cüzdanlarla güvenle saklayın

NordVPN ile kripto işlemlerinizi anonim hale getirin

 

Son dakika haber ve gelişmelerden haberdar olmak için bizi Twitter, Facebook, Instagram ve Telegram'dan takip edin!